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申万宏源:维持中国电力“买入”评级 估值洼地再现投资机遇

2023-08-17 20:28:09 来源:智通财经


(资料图)

申万宏源发布研究报告称,维持中国电力(02380)“买入”评级,结合中报业绩预告(归母净利润18-20亿元)以及7月底的资产收购预案,维持2023-2025年归母净利润预测分别为45.17、65.28和72.30亿元。分析称其当前股价处于绝对洼地,受益于集团战略与公司基本面共振,几大业务板块均处于向上周期,具备较大市值修复空间。

报告中称,公司传统电源板块主要包括煤电和水电,其中煤电板块经历2022年底的亏损资产剥离后,现有控股装机11GW,绝大部分为60万千瓦以上机组,权益口径来看,山西、安徽的坑口电站占比超过40%。叠加煤价下行,公司2023年上半年盈利能力同比改善超过市场预期,下半年有望继续贡献盈利弹性,全年归母净利润有望达到8-10亿元量级。长期来看,强调在能源转型以及现货市场改革背景下,坑口电站的成本优势和业绩稳定性被市场低估。

该行表示,公司水电板块主要位于湖南、贵州沅江流域,权益装机约380万千瓦(含在建)。受供需格局以及政策导向影响,湖南省“十三五”期间水电电价持续下行,公司2021年水电盈利能力仅约2015年的一半(2022年来水严重偏枯)。但是进入“十四五”后,受制于资源禀赋,湖南已经成为我国最缺电的省份之一,且有进一步加剧趋势,公司水电电价“V”形反转,水电盈利能力进入长期上行周期。短期看,由于来水极度偏枯,公司2023年上半年水电或出现罕见亏损,成为业绩拖累,随着来水修复,下半年业绩环比有望大幅改善。

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