读创公司调研｜致欧科技：正在评估是否进入澳大利亚等新兴国家市场

2023-08-30 02:34:43 来源：深圳商报&读创小 中

8月29日午间，致欧家居科技股份有限公司（证券简称：致欧科技；证券代码：301376）发布投资者关系活动记录表，披露了公司8月27日接受了来自淡水泉、贝莱德资管、兴业银行、开源证券等多家机构的投资者调研。

致欧科技业务起源于德国汉堡，曾在德国留学的公司创始人以留学积累的资源在网上做外贸。2010年，为了进一步扩大业务规模，郑州致欧进出口贸易有限公司（公司前身）正式成立。致欧家居产品先后进入西欧、北美、日本等超过50个国家和地区市场。公司先后设立郑州、洛杉矶和深圳设计研发中心，在西欧、北美、日本及中国多地设立物流配送中心，总面积超过29万平方米。公司自有品牌SONGMICS和VASAGLE于2019年双双入选亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强。

(资料图)

25日，致欧科技发布上市后首份半年报。今年上半年，公司实现营业收入26.44亿元人民币，同比下滑5.87%；归母净利润1.86亿元人民币，同比增长68.44%；扣非归母净利润2.13亿元人民币，同比增长101.48%。

△图源：致欧科技2023年半年报

公司称，营收下滑主要原因之一是公司于2022年下半年主动淘汰部分低效益贡献的SKU，且规划中的新品2023年上半年上市较少，导致2023年上半年相对同期在售的SKU数量减少；二是部分供应商受限于产能因素，二季度部分产品存在断货的影响。

而净利润和扣非后净利润上涨主要是受益于海运费的下降，公司2023年上半年海运费相对主营业务收入的占比较去年同期下降7.31个百分点，改善了毛利率；同时，供应链端计划交付业务流程的改造及全链路信息系统的搭建升级，使得存货周转回归正常水平，节约仓储费用。另外，受益于人民币贬值，毛利率水平得到提高。

不过，此前致欧科技在互动平台回答提问时表示，目前，公司暂无在国内平台上拓展的计划。原因有二：一是以亚马逊为主的海外主流三方平台运营逻辑与国内电商平台之间存在较大差异，公司通过十余年沉淀已经积累了丰富的海外平台运营经验和成熟的方法论，但公司缺乏在国内平台展业的经验。二是目前公司产品主要围绕海外市场消费需求和质量标准进行设计开发。

二级市场上，致欧科技29日开盘一路上涨，截至发稿涨6.00%，报24.73元/股。

┃机构研报

近日，多家调研机构针对致欧科技发布调研报告。

天风证券发布研报表示，公司自身定位为线上“宜家”，满足海外市场新世代年轻消费者日益旺盛的线上消费欲望和多元化的消费诉求；公司将继续加码产品设计研发，提升全链路信息化水平和柔性管理能力，强化海外仓布局和本土团队，拓展新市场新渠道，把握欧美经济Q2通胀逐渐降温、市场转暖的有利环境，加快业务发展和布局。维持盈利预测，维持买入评级。

民生证券也在研报中称，公司三大自有品牌已于欧洲、美国获得消费者认可。产品：公司品类拓展逻辑顺畅，场景化新品推出贡献收入增长，数字化管理&供应链优化提振盈利空间。渠道：公司深耕亚马逊平台同时积极切入新兴线上平台及线下KA，同时拓展墨西哥等非欧美日市场，降低对单一渠道依赖度。维持“推荐”评级。

此外，浙商证券、中国银河、国海证券也表示看好公司发展，给予“增持”、“推荐”评级。

┃本次互动交流的情况主要如下：

问：欧美宏观环境及经济形势如何？欧美消费者消费水平和习惯有什么变化？

答：欧美都有非常明显的通胀表现，欧洲受影响程度好于美国，美国受影响较大。消费行为和习惯变化上，消费者可能会对非必要支出进行消费降级，体现在1）少买，在原有的消费水平上减少购物件数和频次；2）降低消费档次。

这部分变化对于致欧来讲是双刃剑，坏处在于大家的可支配收入在下降，好处在于会有更多消费者倾向于选择线上购物，因为线上性价比有优势，这加强了我们的优势。

问：美国市场如何提升市场份额？美国市场的中长期利润水平预期如何？

答：将开拓更多匹配的线上（例如：Shein）、线下渠道（例如：Target）。同时，进行供应链全球寻源，降低美国加征关税的影响。8月，越南首个量产货柜已经发出，越南采购成本和国内接近，但节约了关税成本，预计可提升美国市场的毛利率。

问：上半年的供应链缺货是什么原因？如何解决的供应链问题？

答：去年开始公司处于去库存周期，在存货周转及天数方面把控严格，叠加对于今年欧洲市场的大幅回暖预期不足，出现错配。

解决方案：重点在铁木类，重新评估了铁木类的需求，大幅引入了新的供应商，并对老铁木供应商的产能进行大的提升，后续逐步恢复铁木类的供应。

问：公司长期的核心竞争力？如何打造终端客户的消费洞察优势？从跨境电商行业参与者越来越多，如何打造公司的护城河？

答：今年开始，我们持续加大产品的研发力度，并且需要从三个维度加成以形成核心竞争力：

1）产品维度，具有快速持续的创新能力，来应对竞对的抄袭。目前公司搭建的产品开发流程能够保证产品可持续地快速创新，通过大量新品，扩大产品布局；

2）销售和供应链维度，具有规模、成本和效率优势，以及作为亚马逊头部卖家的自然流量优势。致欧在家居家具品类是头部企业，采购规模、物流体系优于竞对，因此供应链的柔性运营之下，效率、成本都会优于对手。且从亚马逊的特性看，我们在占据主要站点的头部坑位后，会有大量的免费自然流量优势。

3）本地化运营能力，欧美市场消费需求和中国会有一定偏差，因此本地化团队洞察具有更高的准确性。

问：在产品创新和差异化角度，公司未来想在哪方面形成优势？是设计，还是产品成本？

答：2022-2023年，公司设计能力有非常大的提升。从产品系列化来讲，我们将会在设计风格、功能点上打造统一的用户卖点，包括外观设计、CMF选用等，进一步增强对用户的吸引力。从零件归一化来说，今年公司的研发部门陆续发布标准化的五金手册，进行核心配件的统一，零部件、连接件等等的归一化和标准化，将大幅降低工序复杂度，提升质量管控。

问：管理费用增长27%，主要由于人员引进。新招团队的背景及侧重点？

答：公司在深圳设立子公司，相对郑州的人工成本相对较高。目前base深圳的员工数量持续在增加，专业化人员的引入，使得公司产品差异化、管理专业化的改进非常明显。

问：后续是否会有其他国家或市场的拓展计划？

答：2023年我们新进入了墨西哥市场，在美客多上开始售卖。新平台方面，北美我们进入了Shein等平台。目前正在评估是否进入澳大利亚等新兴国家市场。

问：墨西哥目前的体量和增速？

答：墨西哥7月份正式开售，目前还处于不断补充SKU中。墨西哥收入增长预计在24年，今年是起步，目前备货、上架listing数量都不是很多。

问：后续的营销广告投入是什么趋势？重点增加哪些方面？

答：今年广告费用设定在3.3%，和头部跨境大卖相比较低，在家具家居行业中相对合理。2024年会逐步增加广告费用投入，具体费率待2024年的整体目标确定后才能出来。

亚马逊站内引流成本越来越高，未来除了保证亚马逊站内广告的同时，会更多地投入在1）品牌维度，引流回独立站、线下2B等；2）社媒和站外，逐步提升站外转化及引流，包括站外的deal、ins、twitter、Tiktok上的KOL、KOC的投入。

问：欧美家居品类电商渗透率偏低，目前海外家居电商渗透率在什么水平，您预计未来会达到什么水平？

答：根据欧睿咨询，疫情前欧美渗透率增长非常高速，疫情前电商渗透率在10%~12%左右，疫情三年增长至26-27%。2021-2022年变化不大，预计会维持在这个水平。

来源：读创财经综合